在鋼材期貨漲勢已經(jīng)顯現并將持續之時(shí)，同為房地產(chǎn)行業(yè)基礎原料的PVC也出現了上漲苗頭。8月5日，在其他商品振蕩回調的情況下，PVC期貨一枝獨秀，強勢上漲。那么，這種趨勢能否繼續？PVC能否重演鋼材一路上揚的行情呢？本文就從兩個(gè)品種漲勢之初的基本面入手，用彼時(shí)的鋼材對比如今的PVC，對PVC價(jià)格走勢進(jìn)行初步判斷。

    一、PVC和鋼材的相關(guān)度分析

    型材、異型材是我國PVC消費量最大的領(lǐng)域，約占PVC總消費量的25％左右，目前其應用量在全國范圍內仍有較大幅度增長(cháng)。聚氯乙烯管道是其第二大消費領(lǐng)域，約占總消費量的20％左右。此外，建筑行業(yè)中廣泛應用的還有PVC片材、板材等。由此可見(jiàn)，與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)的PVC材料共有四種：PVC型材、PVC管材管件、PVC片材和PVC板材，這四種材料占據了PVC總消費量的55％。因此，PVC的需求復蘇與房地產(chǎn)行業(yè)密切關(guān)聯(lián)。

    鋼材是國家工業(yè)化的重要原材料之一，在我國的經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著(zhù)極大的作用?？疾熹摬牡南掠涡袠I(yè)可以發(fā)現，49.5％的鋼材用于建筑行業(yè)，18％用于機械行業(yè)，汽車(chē)家電等則不足6％。由此可知，房地產(chǎn)行業(yè)的走勢對鋼材需求和鋼材價(jià)格具有重要的先行意義。

    盡管螺紋鋼占房地產(chǎn)成本的比重并不大，但由于房地產(chǎn)行業(yè)消費量占據螺紋鋼和線(xiàn)材消費總量的近一半，房地產(chǎn)行業(yè)的快速復蘇，無(wú)疑推動(dòng)了螺紋鋼和線(xiàn)材價(jià)格走強。我們預計，今年下半年，國內房地產(chǎn)行業(yè)仍將保持較快發(fā)展勢頭，對于鋼材價(jià)格的支撐作用不可忽視。

    房地產(chǎn)行業(yè)成交量的持續增長(cháng)，以及商品房庫存的不斷減少使得新開(kāi)工面積增加速度得到了大幅提升。通過(guò)分析每月新增住宅房屋開(kāi)工面積的統計，我們發(fā)現，每年的3月和6月是房地產(chǎn)新開(kāi)工面積的兩個(gè)高峰期，這兩個(gè)月的房地產(chǎn)開(kāi)工面積對于鋼價(jià)有著(zhù)非常重要的引導作用。從下圖可以看出，2003年、2004年、2006年、2007年的6月開(kāi)工面積都大于3月的開(kāi)工面積，反映出下游房地產(chǎn)行業(yè)鋼材需求呈現一個(gè)良好的增長(cháng)態(tài)勢，而這幾年的鋼材價(jià)格是3年上漲、1年持平；而2005年和2008年6月的房屋新開(kāi)工面積都小于3月，鋼材價(jià)格在之后出現了大幅下跌。從兩者的相關(guān)度來(lái)看，鋼材價(jià)格下跌后于兩者的關(guān)系明確，因此可以說(shuō)，住宅房屋的開(kāi)工面積對于鋼價(jià)的走向具有很好的先行指標作用，這主要是因為房地產(chǎn)開(kāi)工之后就決定了一段時(shí)間內的鋼材需求量。今年6月份的天量房地產(chǎn)開(kāi)工面積將使房地產(chǎn)對于鋼材的需求回到2007年和2008年的水平，對于建筑鋼材需求的拉動(dòng)將起到非常明顯的作用，并且在此后很長(cháng)時(shí)間內都將主導建筑鋼價(jià)走勢?！　《?、PVC和鋼材漲勢之初的基本面對比

　　1．原料價(jià)格走勢對比

    （1）電石和乙烯是PVC的主要原料

    近期電石價(jià)格走勢（2009年2月—2009年7月）

    總體來(lái)講，電石法的成本構成分配比例約為：電石占65％—70％，氯化氫占15％，電力占6％，其他制造費用占6％。電石法的一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)為耗電較高，不但在生產(chǎn)PVC時(shí)要耗費電力，由焦炭制備電石也要消耗大量的電，如生產(chǎn)1噸電石約需消耗3450kwh的電、0.6噸的焦炭和0.9噸的石灰石。

    乙烯法PVC成本=0.5噸乙烯+0.65噸氯氣+其他費用。乙烯法成本的主要因素有乙烯消耗量、氯氣消耗、耗電量、加工助劑、管理人工費用等，前兩項約占總成本的60％左右。雖然乙烯法耗能較電石法低，但其設備投資十分巨大，因此設備折舊在成本中所占比重較大，而設備投資是固定的，因此乙烯、氯乙烯價(jià)格的變化是聚氯乙烯樹(shù)脂價(jià)格變動(dòng)的主要因素。

    電石價(jià)格未來(lái)走勢影響因素包括以下幾方面：第一，運費上漲，運輸緊張。4月、7月、8月是瓜果蔬菜等產(chǎn)品上市季節，在運輸瓜果蔬菜優(yōu)勢較為明顯的情況下，運輸電石車(chē)輛減少。此外，南方回貨困難、山東全運會(huì )臨近危險品運輸車(chē)輛檢查較為嚴格等因素也將影響電石運輸。第二，白灰緊張。烏盟地區白灰窯整頓帶來(lái)的影響在近期仍會(huì )持續，烏盟地區電石廠(chǎng)家白灰供應仍受不同程度限制。而且，從外地采購白灰價(jià)格較高，質(zhì)量也相對較差，從而影響電石單耗。第三，紡織行業(yè)以及氧化鋁行業(yè)行情低迷造成燒堿需求狀況較差，燒堿價(jià)格陸續下調，且出貨不暢已造成部分漲庫現象，因而限制或同步降低了電石法PVC企業(yè)的開(kāi)工率，使得電石需求相應減少。因此，未來(lái)一段時(shí)間，受運輸影響及上游成本支撐，電石價(jià)格小幅上調的可能性較大。

    （2）鋼價(jià)強勁上漲推動(dòng)焦炭?jì)r(jià)格上行

    滬鋼價(jià)格屢創(chuàng )新高反映了基本面的逐漸好轉，由成本與需求推動(dòng)的鋼價(jià)上漲行情如期而至，不過(guò)此次行情上漲的高度大大出乎市場(chǎng)主流的預期，截至7月31日，螺紋鋼910合約最高價(jià)已經(jīng)突破4600元/噸，滬鋼自7月初發(fā)動(dòng)強勢上漲行情以來(lái)，漲幅已超過(guò)21％。

    雖然滬鋼價(jià)格上漲速度驚人，但相對鋼價(jià)的快速上漲，前期煉鋼原料的上漲速度并未完全跟上，而近期鐵礦石、焦炭等主要煉鋼原料價(jià)格出現了大幅補漲，鋼廠(chǎng)現在巨大的盈利空間將被壓縮。與此同時(shí)，作為電石制造重要原料的焦炭也會(huì )出現大幅上漲，那么屆時(shí)PVC將受到成本推動(dòng)，價(jià)格上行的可能性很大。

　　2．開(kāi)工率對比

    （1）PVC企業(yè)整體開(kāi)工率五成居多

    7月份PVC行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)裝置運行負荷情況

    從上表可以看出，整個(gè)行業(yè)的開(kāi)工率僅有五成多。其中電石法企業(yè)開(kāi)工率受限的原因一是需求尚未復蘇，二是燒堿行業(yè)的低位開(kāi)工率下降。受制于造紙業(yè)、鋁冶煉業(yè)以及低迷的紡織業(yè)，近期燒堿行業(yè)的開(kāi)工率仍無(wú)法提升，對電石法企業(yè)裝置負荷的限制依然存在。

    （2）螺紋鋼行情啟動(dòng)之前，開(kāi)工率在七成半左右

    在鋼價(jià)上漲行情啟動(dòng)之前，建筑用螺紋鋼企業(yè)整體開(kāi)工率在七成半左右，基本處于歷史低位。當時(shí)煉鋼產(chǎn)業(yè)還未從虧損的局面中走出來(lái)，但時(shí)隔兩個(gè)多月，鋼材價(jià)格快速上漲已經(jīng)使行業(yè)利潤創(chuàng )出歷史高位，一舉突破上一波反彈高點(diǎn)。因此，在需求回暖的情況下，PVC的上漲空間不應被以往價(jià)格與開(kāi)工情況所限制。3．產(chǎn)量和消費量對比

    （1）PVC產(chǎn)量和消費量向歷史高點(diǎn)攀升

    2009年6月PVC的產(chǎn)量同比自2008年8月持續下滑以來(lái)首度出現回升，且已臨近往年高點(diǎn)，為80萬(wàn)噸。從產(chǎn)量與進(jìn)口量除去出口量的表觀(guān)消費量數據看，2009年6月PVC創(chuàng )出歷史消費最高值，達98.96萬(wàn)噸。

    PVC月度產(chǎn)量及當月同比（2002年1月—2009年6月）

    PVC表觀(guān)消費量月度數據（2004年1月—2009年6月）

    （2）鋼材總產(chǎn)創(chuàng )新高

    上半年，我國生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為25880萬(wàn)噸、26658萬(wàn)噸和31648萬(wàn)噸，與去年同期相比分別增長(cháng)了5.6％、1.2％和5.7％。6月份，我國生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為4892.53萬(wàn)噸、4938.91萬(wàn)噸和6213.99萬(wàn)噸，均創(chuàng )單月產(chǎn)量新高。鋼材產(chǎn)能的擴張使得上半年頒布的鋼鐵行業(yè)振興計劃中對于產(chǎn)能的調控計劃很難實(shí)現，長(cháng)材產(chǎn)能不足以及板材產(chǎn)能過(guò)剩的格局依舊存在。鋼材產(chǎn)量的屢創(chuàng )新高得益于建筑行業(yè)需求的強勁拉動(dòng)，雖然總體產(chǎn)能依舊過(guò)剩，但由于需求加成本的雙重推動(dòng)，使得滬鋼上漲行情持續了較長(cháng)時(shí)間，并且幅度驚人。

    綜上所述，PVC和鋼材同為房地產(chǎn)行業(yè)的主要原料，后者已經(jīng)在新屋開(kāi)工面積不斷放大的帶動(dòng)下強勢上漲了近30％，對比鋼材上漲之初和PVC現在的基本面情況，我們發(fā)現兩者極為相似，因此PVC很有可能重走鋼材上漲之路。此外，在經(jīng)濟復蘇的預期下，目前很多品種已經(jīng)出現了較大幅度的上漲，而PVC較之其他品種漲幅仍然有限，因此后市將有較大的上漲空間。